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ODI、QDII、QDLP、QDIE海外投資渠道哪個(gè)更適合你？

當前世界資本市場(chǎng)格局生變，海外投資再成金融圈最熱的話(huà)題。在此背景下，投資者重點(diǎn)關(guān)注資金合法配置海外的渠道，比如ODI、QDII、QDLP、QDIE等該如何選擇？我們一個(gè)一個(gè)來(lái)看。



一、ODI

（一）定義

ODI，英文全稱(chēng)為Overseas Direct Investment，即境外直接投資，指國內企業(yè)、團體在經(jīng)過(guò)相關(guān)部門(mén)的核準后，通過(guò)設立、并購、參股等方式在境外直接投資，以控制境外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權為核心目的。

（二）對外投資流程

根據相關(guān)法規，境內的非國有企業(yè)進(jìn)行海外直接投資或并購交易，需獲得商務(wù)部門(mén)境外投資行為的核準、發(fā)改委對境外投資項目的核準或備案、銀行外匯登記三大環(huán)節。

涉及的政府單位，商務(wù)部、發(fā)改委、外管局。



（三）重點(diǎn)監管的投資方向及行為

目前我國外匯管理部門(mén)對資金出入境的態(tài)度是“控流出、擴流入”，強調境外投資的“真實(shí)性、合規性”，銀行亦對資金的出境實(shí)行審慎監管。

在現行的監管態(tài)勢下，監管部門(mén)密切關(guān)注以下類(lèi)型的投資及情況：



另外，2017年8月18日國務(wù)院發(fā)布的《國務(wù)院辦公廳轉發(fā)國家發(fā)展改革委商務(wù)部人民銀行外交部關(guān)于進(jìn)一步引導和規范境外投資方向指導意見(jiàn)的通知》，對境外投資實(shí)行了“鼓勵發(fā)展+負面清單”模式，明確將境外投資分為鼓勵、限制和禁止三類(lèi)。

其中，以下三類(lèi)情況屬于限制開(kāi)展的境外投資，需須經(jīng)境外投資主管部門(mén)核準：

1、赴與我國未建交、發(fā)生戰亂或者我國締結的雙多邊條約或協(xié)議規定需要限制的敏感國家和地區開(kāi)展境外投資。

2、房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè )業(yè)、體育俱樂(lè )部等境外投資。

3、在境外設立無(wú)具體實(shí)業(yè)項目的股權投資基金或投資平臺。

綜上，ODI作為一種傳統的海外投資渠道，只能采取直投形式，一般適合企業(yè)進(jìn)行海外業(yè)務(wù)的拓展、并購。

二、QDII

（一）定義

QDII，英文全稱(chēng)為Qualified Domestic Institutional Investor，即合格境內機構投資者，是指滿(mǎn)足既定條件，經(jīng)證監會(huì )批準在國內募集資金，運用所募集資金以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行境外證券投資管理的境內基金管理公司和證券公司等證券經(jīng)營(yíng)機構。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是向國內投資者募集資金，然后投資于全球的股票、債券等證券市場(chǎng)。

2007年中國證監會(huì )出臺的《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》確立了QDII制度，QDII最早開(kāi)啟了向境內投資者募集人民幣資金，然后將所募集的資金購匯后投資于境外市場(chǎng)的試點(diǎn)。

（二）QDII的監管

能不能成為合格境內機構投資者，由證監會(huì )說(shuō)了算，而有多少額度投資海外則由外匯管理局來(lái)分配。

（三）QDII投資額度變化（億美元）



（四）哪類(lèi)金融機構能夠成為QDII

QDII在主體資格方面僅限于證券公司、基金公司、商業(yè)銀行、信托公司、保險公司等機構。

取得QDII資格的基金公司以一般以發(fā)行公募基金的方式募集資金，這就是我們熟悉的QDII基金，而證券公司等機構一般通過(guò)設立集合資管計劃等方式募集資金。

原來(lái)市場(chǎng)上還有一批機構拿到額度，但是不發(fā)產(chǎn)品，而是以2%的價(jià)格把額度賣(mài)出去賺取牌照費用。

（五）投資范圍

作為海外投資的主要渠道之一，QDII投資范圍主要包括海外證券市場(chǎng)的貨幣市場(chǎng)工具、債券產(chǎn)品、掛牌交易的股權產(chǎn)品、登記注冊的公募基金、上市交易的金融衍生品。

根據所投資的種類(lèi)不同，QDII基金可以進(jìn)一步劃分為QDII股票型基金、QDII債券型基金、QDII混合型基金、QDII另類(lèi)投資基金。

QDII基金作為公募基金的一種，其投資門(mén)檻很低，100元起投，是最適合普通投資者布局海外市場(chǎng)的投資工具。

了解了上面兩種渠道，不難發(fā)現這里有一個(gè)問(wèn)題，ODI更適合企業(yè)的對外投資并購，而QDII基金主要投資于海外的證券市場(chǎng)。

如果我們想投資海外的股權等市場(chǎng)該怎么辦? 這就要看QDLP和QDIE了。

2012年6月27日，國務(wù)院批復支持前海開(kāi)放22項先行先試政策，其中一條涉及外資股權投資基金創(chuàng )新，境內募集資金、境外投資的QDLP應運而生，深圳版本的QDLP即是QDIE。

三、QDLP

上海和山東青島分別在2012年、2015年推出QDLP試點(diǎn)。

（一）定義

QDLP，英文全稱(chēng)為Qualified Domestic Limited Partner，即合格境內有限合伙人，指“境外投資機構在境內設立投資機構作為一般合伙人，發(fā)起設立合伙制私募基金，向境內投資者非公開(kāi)募集人民幣資金，購匯后或直接以人民幣投資于境外市場(chǎng)”。

（二）市場(chǎng)概況

上海自2012年啟動(dòng)試點(diǎn)之后到2015年，先后有3批15家境內外對沖基金公司獲得QDLP資質(zhì)。

2015年末以來(lái)，由于“控流出”管制，QDLP一度陷入停滯，直到2018年2月份才重啟。

（三）投資范圍

第一階段（2013.9-2015.2）：境外證券投資，直接投資境外二級市場(chǎng)，傾向于將大部分募集資金投向ETF、高信用評級債券、海外藍籌股等高流動(dòng)性品種。

第二階段（2015.3-至今）：境外證券投資（境外一級市場(chǎng)、二級市場(chǎng)）、大宗商品交易，主要指向是交易所場(chǎng)內現貨和衍生品交易。

（四）QDLP產(chǎn)品成立操作流程

以上海為例，每款QDLP產(chǎn)品需經(jīng)QDLP聯(lián)席會(huì )議與產(chǎn)品評審委員會(huì )的雙重審核，才能獲準發(fā)行。

QDLP聯(lián)席會(huì )議，由上海市金融辦、上海市商委、上海市工商局、外匯局上海市分局等部門(mén)代表共同組成。

其職責是評審QDLP產(chǎn)品在募資、相關(guān)基金工商注冊、資金換匯對外投資與結匯返還等幾方面的操作是否合規。

產(chǎn)品評審委員會(huì )由全球大型知名資產(chǎn)管理公司高管組成，負責對QDLP產(chǎn)品的信息披露、投資風(fēng)險、凈值波動(dòng)性等問(wèn)題進(jìn)行評估。

其中一項考核重點(diǎn)，就是海外對沖基金公司在某些金融市場(chǎng)系統性風(fēng)險來(lái)臨時(shí)，能否采取有效措施確保投資本金安全。

QDLP試點(diǎn)企業(yè)在獲得批復后，應向外匯局上海市分局申請對外投資的購匯額度。青島模式下，QDLP還可以人民幣對境外進(jìn)行投資，幣種選擇更加靈活。

（五）運作模式

第一階段（2013.9-2015.2）：有限合伙型私募基金運作模式。

參與QDLP試點(diǎn)的境外對沖基金需在上海注冊一個(gè)聯(lián)絡(luò )基金，由這只聯(lián)絡(luò )基金向境內高凈值群體完成募資并結匯美元，再將資金委托交給境外對沖基金，投向境外金融市場(chǎng)。

第二階段（2015.3-至今）：契約型私募基金運作模式。之所以會(huì )改變基金的運作模式，是因為有限合伙型私募基金帶來(lái)的高稅負是QDLP最大的問(wèn)題之一，嚴重削弱了對投資者的吸引力。

（六）試點(diǎn)機構要求

1、企業(yè)章程或合伙協(xié)議中約定從事如下業(yè)務(wù)：

（1）發(fā)起設立投資于境外二級市場(chǎng)的境外投資基金企業(yè)；

（2）受托管理海外投資基金企業(yè)的投資業(yè)務(wù)并提供相關(guān)服務(wù)；

（3）投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)；

（4）經(jīng)領(lǐng)審批或登記機關(guān)許可的其他相關(guān)業(yè)務(wù)。

2、外商投資海外投資基金管理企業(yè)的注冊資本（或認繳出資）應不低于200萬(wàn)美元或等值貨幣，出資方式限于貨幣形式，注冊資本（或認繳出資）應當在營(yíng)業(yè)執照簽發(fā)之日起3日內到位20%或以上，余額在2年內全部到位。

3、外商投資海外投資基金管理企業(yè)的控股投資者或該控股投資者的關(guān)聯(lián)實(shí)體應具備下列條件：

（1）經(jīng)營(yíng)投資境外二級市場(chǎng)的私募基金投資管理業(yè)務(wù)，且有良好投資業(yè)績(jì)；

（2）在境外設立的相關(guān)實(shí)體須經(jīng)所在國家或地區監管機構批準從事投資管理業(yè)務(wù)，具備當地監管機構頒發(fā)的許可證件（若適用）；

（3）有健全的治理結構和完善的內控制度，經(jīng)營(yíng)行為規范，最近三年未受所在國家或地區監管機構的重大處罰，無(wú)重大事項正在接受司法部門(mén)、監管機構的立案調查。

4、外商投資海外投資基金管理企業(yè)申請設立時(shí)，擬任法定代表人或執行事務(wù)合伙人（委派代表）應同時(shí)具備下列條件：

（1）在被投地區有超過(guò)7年以上的證券投資或相關(guān)經(jīng)歷；

（2）有2年及以上高級管理職務(wù)任職經(jīng)歷；

（3）個(gè)人信用良好，在最近五年內無(wú)違規記錄或尚在處理的經(jīng)濟糾紛訴訟案件；

（4）外資境外投資基金管理企業(yè)在本市必須設有一名高級管理人員作為常駐人員。

5、外商投資海外投資基金管理企業(yè)的高級管理人員應在證券投資領(lǐng)域及證券投資管理行業(yè)具有良好的業(yè)績(jì)。

6、企業(yè)運作規范，具有嚴格合理的投資決策程序和風(fēng)險控制機制。

7、按照國家企業(yè)財務(wù)、會(huì )計制度規定具有健全的內部財務(wù)管理制度和會(huì )計核算辦法。

四、QDIE

（一）定義

QDIE，英文全稱(chēng)為Qualified Domestic Investment Enterprise，即合格境內投資企業(yè)，它其實(shí)是深圳版的QDLP，指經(jīng)中國境內有關(guān)部門(mén)批準，面向中國境內投資者募集資金并投資于海外的投資管理機構。

（二）投資范圍

境外證券投資、境外非上市公司股權、債權、對沖基金以及不動(dòng)產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)等經(jīng)聯(lián)席會(huì )議辦公室備案通過(guò)的其他標的資產(chǎn)。

（三）運作模式

境內外機構在深圳市發(fā)起設立的投資管理機構可申請試點(diǎn)，繼而在獲批外匯額度內向符合條件的中國合格投資者募集資金，在深圳市發(fā)起設立并受托管理“境外投資主體”，運用所募集的資金直接投資于境外投資標的。

境外投資主體（即QDIE基金）可以采用公司制、合伙制、契約型基金、專(zhuān)戶(hù)等多種形式。

（四）投資流程圖



（五）試點(diǎn)機構要求

外資基金管理企業(yè)：

1、注冊資本（或認繳出資）不應低于200萬(wàn)美元（或等值貨幣）。

2、具備“控股投資者（普通合伙人）或該控股投資者（普通合伙人）的關(guān)聯(lián)實(shí)體經(jīng)營(yíng)管理境外投資基金，持續經(jīng)營(yíng)3年以上。

3、至少1名具有5年以上、2名具有3年以上境外資產(chǎn)管理經(jīng)驗和相關(guān)專(zhuān)業(yè)資質(zhì)的主要投資管理人員等條件。

內資基金管理企業(yè)：

1、注冊資本（或認繳出資）不應低于1000萬(wàn)元人民幣（適用于機構投資者）或“金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元”（適用于自然人）。

2、具備“控股投資者（普通合伙人）或該控股投資者（普通合伙人）的關(guān)聯(lián)實(shí)體經(jīng)營(yíng)管理境外投資基金，持續經(jīng)營(yíng)3年以上。

3、至少1名具有5年以上、2名具有3年以上外資產(chǎn)管理經(jīng)驗和相關(guān)專(zhuān)業(yè)資質(zhì)的主要投資管理人員等條件。

4、控股投資者（普通合伙人）或該控股投資者（普通合伙人）的關(guān)聯(lián)實(shí)體還應是以下任一主體：

（1）境內金融企業(yè)（具備我國金融監管部門(mén)頒發(fā)的金融許可證）；

（2）持續經(jīng)營(yíng)3年以上，且管理資金規模不低于10億元人民幣的股權投資基金管理企業(yè)。

對比中可以看出，前海QDIE相比QDLP，放松了主體資格的要求，擴大了投資范圍，但是在很多核心內容上還是有所重合的。

所以，QDLP就是一支謹慎的境外投資先鋒隊，初步試探了一下市場(chǎng)，在調整了戰略部署之后，QDIE這支大部隊就這么登場(chǎng)了。

目前，QDIE的很多細節并沒(méi)有對外公開(kāi)或者確認，實(shí)踐出真知，QDIE相關(guān)實(shí)施肯定會(huì )在運行中進(jìn)一步規范。

五、港股通

香港市場(chǎng)可以說(shuō)是大陸投資者布局海外的第一站。港股通，是指投資者委托內地證券公司通過(guò)滬深交易所直接購買(mǎi)香港上市的股票。

港股通的問(wèn)題在于每天有一個(gè)額度限制，就是上億大陸投資者每天合計最多買(mǎi)420億元，超額了就不能再買(mǎi)了。

另外，只能買(mǎi)交易所指定范圍之內的股票，例如你想買(mǎi)騰訊，但是騰訊可能不在這個(gè)范圍內，而且最大的問(wèn)題就是港股通是直接買(mǎi)股票，而對于普通投資者最好的方式還是通過(guò)基金的方式布局港股。

各渠道對比



六、總結

多種境外投資渠道，總有一種適合你！

ODI是最傳統的境外投資渠道，比較適合企業(yè)以投資并購的方式到海外拓展業(yè)務(wù)。

QDII基金是最適合普通投資者布局海外市場(chǎng)的投資工具，主要專(zhuān)注股票、債券等證券市場(chǎng)。

QDLP和QDIE，特別是QDIE從主體和投資范圍層面進(jìn)行了進(jìn)一步全面的放開(kāi)，相當于是對QDII制度的全面升級，尤其是其在投資范圍上并未作任何明確的限制和要求，實(shí)際上相當于打開(kāi)了一扇面向境外進(jìn)行私募基金投資的大門(mén)。

因而從這個(gè)意義上而言，QDIE對于境外私募基金投資而言，是一項具有開(kāi)創(chuàng )意義的制度，對于國內投資者特別是高凈值人群而言更是全方位布局海外市場(chǎng)的絕佳渠道。

近年來(lái)人民幣向市場(chǎng)化方向邁進(jìn)，我國資本市場(chǎng)加速擴大對外開(kāi)放，這意味著(zhù)海外投資渠道將越來(lái)越多，未來(lái)這些海外投資渠道也將迎來(lái)大發(fā)展的歷史性機遇，我們每個(gè)人有必要關(guān)注，因為你的財富將和海外資產(chǎn)配置比例高度正相關(guān)。如您對上述內容有任何疑問(wèn)，歡迎咨詢(xún)百利來(lái)專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)！
最后更新時(shí)間:2021-03-25 閱讀:131次

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