VIE架構實(shí)現了公司“經(jīng)營(yíng)權”和“收益權”的分離，境外實(shí)體獲得了收入和資產(chǎn)，境內實(shí)體負責經(jīng)營(yíng)和管理。通過(guò)VIE協(xié)議，企業(yè)就能一舉兩得，既滿(mǎn)足國內監管的要求，又滿(mǎn)足境外上市要求，同時(shí)滿(mǎn)足雙重標準。
VIE結構的紅籌上市，可以說(shuō)是中國民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展縮影和融資模式創(chuàng )新，但國內模糊的政策，國外善變的經(jīng)濟形勢，都給準備用VIE結構紅籌上市的民營(yíng)企業(yè)蒙上了陰影。

 

優(yōu)點(diǎn)

 

1.方便融資

 

中國大陸有外匯管制政策，如果在海外有架構，就更容易獲得海外資本;

 

2.規避了限制外資的領(lǐng)域

 

中國法律對部分領(lǐng)域是禁止或限制外資進(jìn)入的，如互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、旅游、網(wǎng)絡(luò )出版、教育、娛樂(lè )等;

 

3.躲過(guò)證監會(huì )的苛刻條件

 

根據中國證監會(huì )的文件，境內企業(yè)要到境外融資，要滿(mǎn)足“四五六”原則，即企業(yè)總資產(chǎn)不得少于4億，上一年利潤不少于6000萬(wàn)，上市的融資額度不少于5000萬(wàn)美元;

 

4.簡(jiǎn)化上市程序

 

避免了繁瑣冗長(cháng)的境內企業(yè)境外上市的審批程序;即便千辛萬(wàn)苦通過(guò)了如商務(wù)部、外管局等多個(gè)部門(mén)的審批成功在境外上市，萬(wàn)一業(yè)務(wù)擴張要增發(fā)股份發(fā)行債券，還得要再報批;

 

5.財富最大化

 

上市之后，沒(méi)有流通上的限制，容易把股票拋售變現；

 

6. 稅收優(yōu)勢

 

VIE能成功規避現行的不可自由兌換的外匯管制制度。

 

缺點(diǎn)

 

1.合規性風(fēng)險

 

這種風(fēng)險主要來(lái)源于中國法律即政府監管政策的變化。所有采用合同控制模式的境外間接上市，其所涉及的行業(yè)根據中國法律都限制和禁止外資進(jìn)入，作為變通做法的VIE 結構的合法性，完全取決于中國政府的立場(chǎng)和態(tài)度。一旦國家相關(guān)部委出臺相應的規定，可能會(huì )對采取VIE 結構的公司造成影響。

 

2.道德風(fēng)險

 

其次，協(xié)議控制的效力畢竟不如簡(jiǎn)單粗暴的直接股權控制，VIE結構中并不存在類(lèi)似股權退出機制和股東保護的完善體系，面臨著(zhù)創(chuàng )始人的道德風(fēng)險。俗話(huà)說(shuō)，沒(méi)有永恒的朋友，只有永恒的利益。VIE結構中，境外公司與境內實(shí)體公司的股權結構不同，這使得不同股東間的利益可能存在沖突。創(chuàng )始人一般既是境內實(shí)體公司的股東也是境外公司的股東，當創(chuàng )始人與境外投資者利益沖突時(shí)，其可能會(huì )利用其股東身份做出損害境外投資人利益的行為。

 

3.稅務(wù)風(fēng)險

 

由于在VIE結構內部，通過(guò)獨家技術(shù)咨詢(xún)和服務(wù)協(xié)議，境內實(shí)體公司以服務(wù)費用、知識產(chǎn)權使用費用等形式將收入轉移給WOFE。

 

在VIE結構存續期間，關(guān)聯(lián)方之間的安排和交易可能會(huì )受到中國稅務(wù)機關(guān)的審計或質(zhì)疑。

 

4.外匯風(fēng)險

 

VIE結構的一大目的是實(shí)現境外融資，境外公司再將募集到的資金為境內實(shí)體公司增資。一般利用獨家技術(shù)咨詢(xún)和服務(wù)協(xié)議實(shí)現利潤轉移，但咨詢(xún)合同、許可合同中的定價(jià)一般與市場(chǎng)定價(jià)差異較大，所以在利潤出境時(shí)，也可能面臨外匯管制風(fēng)險。

 

5.回流問(wèn)題：

 

萬(wàn)一VIE架構海外上市的路走不通，要把海外的紅籌架構拆掉，成本非常高昂，耗時(shí)也非常漫長(cháng)。

 

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