香港東英金融集團創(chuàng )辦合伙人、總裁張高波近日接受南都記者獨家專(zhuān)訪(fǎng)。他表示,內地過(guò)去三十年的對外開(kāi)放,金融格局上形成兩個(gè)“喇叭口”,一個(gè)是源源不斷的資金匯聚到香港,另一個(gè)是海外資金通過(guò)香港流向中國。之后的三十年,資本一定是雙向流動(dòng)。中國資本在全世界進(jìn)行投資的大勢已經(jīng)不能逆轉。張高波介紹,1993年創(chuàng )辦東英金融集團時(shí),正值中國剛剛開(kāi)始做H股發(fā)行,于是和團隊參與了內地第一批H股在香港上市。后來(lái)跟南方基金合作,創(chuàng )設了全球最大的E TF平臺,方便海外投資者投資中國。

基金互認:為內地資本流向國際搭橋

南都:互認基金“北上”熱、“南下”冷的狀態(tài)還在延續。今年前兩個(gè)月,香港基金在內地的銷(xiāo)售額是內地基金在港銷(xiāo)售額的4倍?；鸹フJ加速,對于投資者會(huì )有什么影響?

張高波:我們不能只關(guān)注短期的資金流向,因為這受到包括政策、環(huán)境等很多因素影響,隨時(shí)會(huì )發(fā)生調整。我們實(shí)際上看到一個(gè)大的趨勢的形成。中國資本對外進(jìn)行投資的大勢已經(jīng)不能逆轉。事實(shí)上,基金互認、滬港通、深港通等等這一切都是在為國內資本流向國際搭橋修路。

現在很多國內投資者投資海外都有一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。國人走出去第一步買(mǎi)的都是自己熟悉的中國產(chǎn)品。比如港股中的紅籌股,因為他們知道買(mǎi)的是相同的股票,只是因為監管安排、貨幣安排等等導致形成了同股不同價(jià)的情況。在這個(gè)基礎上,才會(huì )慢慢熟悉和投資亞洲產(chǎn)品,甚至全球產(chǎn)品。

事實(shí)上,不少內地投資者在購買(mǎi)海外產(chǎn)品時(shí)還會(huì )顧慮當地的監管環(huán)境,因為監管環(huán)境是有差異的。不過(guò),從監管邏輯來(lái)看,現在中國和海外的差距也沒(méi)有那么大了。監管重點(diǎn)都會(huì )放在信息充分披露、打擊內幕交易等等。

深港通:期待限制全面放寬

南都:根據監管層的表述來(lái)看,今年實(shí)行深港通的可能性大增。您覺(jué)得深港通打開(kāi)后,對于兩地市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響?

張高波:我覺(jué)得短期來(lái)看,深港通其實(shí)不會(huì )產(chǎn)生交易井噴現象。滬港通推出一年多來(lái),每日交易額度使用也只是很小一部分,深港通如果落地,情況應該類(lèi)似,不會(huì )出現明顯的吸引力。事實(shí)上,國內的投資者投資港股已經(jīng)有很多渠道可以走。深港通的開(kāi)設并不會(huì )讓投資者產(chǎn)生更方便的結果。這也與投資者投資偏好有關(guān),滬港通只能購買(mǎi)滬港通認可的一部分股票,港股通只能讓投資者購買(mǎi)香港大型藍籌股票,這與國內投資者的投資偏好是不符合的。

“其實(shí)更應該關(guān)注目前的向外的路修到哪了。假如說(shuō)允許滬港通或者深港通去香港買(mǎi)的股票沒(méi)有限制,任何掛牌股票都可以買(mǎi)到,這就真熱鬧了。”張高波稱(chēng),目前的狀況也可以理解,畢竟滬港通剛剛開(kāi)始,前期控制風(fēng)險是必要的。不過(guò),大家都在等投資限制全面開(kāi)放的到來(lái)。

注冊制:重點(diǎn)是程序透明

南都:近期,外管局已經(jīng)將QFII的投資者上限放寬,機構進(jìn)出也不再設定期限要求。這種寬松之下,能否將海外資金重新吸引回來(lái)?

張高波:其實(shí)這跟需求有關(guān),大家都搶著(zhù)進(jìn)來(lái)國內投資的時(shí)候,原來(lái)的QFII額度都會(huì )管理得嚴格,QFII額度也會(huì )很值錢(qián),因為大家覺(jué)得機會(huì )就擺在那里。而當大家認為機會(huì )沒(méi)有的時(shí)候,額度也放松,錢(qián)也來(lái)得不多。這其實(shí)是監管的滯后性,也是監管搖擺性。

不過(guò),往往是在A(yíng)股市場(chǎng)最差的時(shí)候,監管層會(huì )放寬Q FII限制。這也讓海外機構可以從容布局,這也可以解釋往往是海外機構抄了A股的底。

南都:內地陽(yáng)光私募在過(guò)去快速發(fā)展,私募基金業(yè)協(xié)會(huì )備案推出以來(lái),陽(yáng)光私募數量已經(jīng)達到了25000家。隨著(zhù)A股波動(dòng),私募基金也出現了一波行業(yè)清洗,如何看待目前私募行業(yè)的發(fā)展?

張高波:證券監管一直面臨著(zhù)很大的挑戰就是在風(fēng)險控制。就是在風(fēng)險防范和業(yè)態(tài)發(fā)展如何做到平衡的挑戰。監管的鐘擺實(shí)際上是全球的問(wèn)題。

過(guò)去國內的資管資質(zhì)管得太嚴格了,金融牌照申請門(mén)檻太高。不過(guò)近期的鐘擺開(kāi)始轉向,力度有些過(guò)度了。就私募行業(yè)而言,過(guò)去一年門(mén)檻放得太寬,導致了行業(yè)急劇膨脹,隨之而來(lái)的就是水土不服的問(wèn)題。

香港私募基金牌照申請政策是持續的,更看重私募人士的專(zhuān)業(yè)能力,對于資本的要求并不太高。而私募機構也非?？粗刈约旱呐普?不會(huì )輕易去干違規的事情。香港注冊的私募2010年底才有798家,到2015年底只有1138家。目前還有成千上萬(wàn)的機構并未獲得批準。

國內大量的私募基金經(jīng)理累計了投資者基礎和投資經(jīng)驗將觸角伸向香港,旨在幫助中國人投資海外。我們看到目前國內私募開(kāi)始在香港設點(diǎn)。國內富裕的階層已經(jīng)在全球配置資產(chǎn),作為資本服務(wù)機構,國內的私募也會(huì )跟隨中國資本走出去。此外,國內私募機構也期望在香港設立產(chǎn)品,以對接期望投資內地的海外機構投資者。

為此,我們東英在香港搭建希瑞SPC基金平臺,就是旨在以合作伙伴的身份協(xié)助到港的陽(yáng)光私募基金經(jīng)理設立國外基金。

現在到海外投資的陽(yáng)光私募,更多的還是在管中國人在海外的錢(qián)。我相信未來(lái)會(huì )更好地管理海外資本。

南都:國內關(guān)于注冊制的消息,讓A股市場(chǎng)風(fēng)雨飄搖,對于新股發(fā)行制度有何看法?

張高波:其實(shí)無(wú)論新股發(fā)行是注冊制,還是審批制,講的是生出一個(gè)上市公司的生產(chǎn)工序是怎么樣的。其實(shí)在海外,它沒(méi)有這么嚴格的制度,重點(diǎn)是你這個(gè)程序的透明度,程序的正義性,程序是透明的時(shí)候,大家可以預期這樣一個(gè)軌跡去做投資。

比如在香港,完全是市場(chǎng)來(lái)調節新股上市,因為股民知道股票市場(chǎng)每年的生產(chǎn)量是有生產(chǎn)極限的。

國內注冊制的影響如此之大,是因為投資者不能夠對注冊制進(jìn)行預期?，F在國內股市估值會(huì )如此之高,完全是因為炒股之前有一個(gè)預設前提,這就是股票供給不會(huì )迅猛增加。所以在兩會(huì )時(shí),管理層釋放出注冊制緩行的信號時(shí),A股市場(chǎng)再度呈現走穩的格局。

來(lái)源:南方都市報

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