大灣區規劃表明，中國的新型城市群發(fā)展策略愈來(lái)愈清晰。伴隨人口老化，生產(chǎn)率的增長(cháng)將是中國跨越中等收入的關(guān)鍵，為此，支持技術(shù)創(chuàng )新和效率改進(jìn)的供給側改革2.0版不可或缺，其中一項重要舉措是發(fā)揮城市群效應，形成互聯(lián)互通、知識外溢、產(chǎn)業(yè)合作、人才與資金暢通流動(dòng)的優(yōu)勢城市群，而非依靠單個(gè)特大城市。

我們預計大灣區全要素生產(chǎn)率 (TFP) 受到進(jìn)一步開(kāi)放和一體化推動(dòng)，在未來(lái)十年保持強勁勢頭，對中國跨越中等收入陷阱發(fā)揮重要作用，在此進(jìn)程中，香港的國際金融中心和人民幣國外樞紐的地位將進(jìn)一步提升。

粵港澳大灣區規劃昨日出臺，標志著(zhù)粵港澳大灣區發(fā)展的重要一步，也表明中國的新型城市群發(fā)展策略愈來(lái)愈清晰。此前，大灣區的基建互聯(lián)互通，已經(jīng)為進(jìn)一步發(fā)展的《規劃》提供了物質(zhì)基礎，自香港-深圳-廣州高速鐵路于去年9月底通車(chē)，廣州到香港的距離與從洛杉磯到圣地亞哥相仿，但通行時(shí)間卻縮短到區區47分鐘(后者需要3小時(shí))。從摩根士丹利的香港辦公室前往毗鄰的大城市深圳CBD的時(shí)間，在高鐵開(kāi)通后被縮減至30分鐘以?xún)?，讓筆者實(shí)地感受了互聯(lián)互通的便捷。未來(lái)數年，大灣區還有高達10條城際鐵路，以及中深通道陸續開(kāi)通，進(jìn)一步打造粵港澳1小時(shí)生活圈。

更為重要的是，此次《規劃》體現了以大灣區作為改革開(kāi)放橋頭堡領(lǐng)頭雁的“三更”方向，即在本區域實(shí)施 更大力度市場(chǎng)化改革、更大范圍對外開(kāi)放(特別是對港澳企業(yè))、更高水平的金融服務(wù)一體化，三箭齊發(fā)，大灣區將引領(lǐng)中國城市群的發(fā)展，推動(dòng)生產(chǎn)率提升，夯實(shí)可持續增長(cháng)潛力。我們預計大灣區人口規?？稍?030年最高增至8800萬(wàn)，經(jīng)濟總量將翻一番以上，達到3.2萬(wàn)億-4.1萬(wàn)億美元，超過(guò)英國的經(jīng)濟規模而相當于全球GDP第五大經(jīng)濟體，為我國GDP的增長(cháng)貢獻1/5。區域內收入趨同步伐加快，衛星城市與樞紐大都市(廣州、深圳)的人均收入差距有望從目前的43%縮小至2030年的1/3左右。

大灣區規劃背景：城市群在中國具有獨特意義

城市群是生產(chǎn)率增長(cháng)的重要支柱。中國的人口結構正在發(fā)生變化。長(cháng)期而言，勞動(dòng)力數量縮減和人口老齡化將拖累經(jīng)濟潛在增速。因此，能否確保生產(chǎn)率的增長(cháng)，將是中國跨越中等收入的關(guān)鍵。為此，支持技術(shù)創(chuàng )新和效率改進(jìn)的供給側結構性改革不可或缺，其中一項重要舉措是發(fā)揮城市的集群效應，而非依靠單個(gè)的特大城市。

緊密相連的城市群能夠保持大城市的集聚優(yōu)勢，比如，一體化的就業(yè)市場(chǎng)，方便雇主與雇員相互搜尋和匹配;企業(yè)聚集帶來(lái)供應鏈專(zhuān)業(yè)化及跨產(chǎn)業(yè)的協(xié)同共進(jìn);以及人力資本集中帶來(lái)的知識外溢效應。同時(shí)，城市群也可有效緩解超大城市常見(jiàn)的高房?jì)r(jià)、交通擁堵、社會(huì )管理難度高等大城市病的拖累。受到互聯(lián)互通的加成，大城市周邊的衛星城對于一部分產(chǎn)業(yè)更具吸引力，而中心城將更多地承載高附加值經(jīng)濟活動(dòng)。經(jīng)濟活動(dòng)在區域上合理調配，配合高效的城際鐵路網(wǎng)絡(luò )，可有效降低長(cháng)時(shí)間通勤以及擁堵帶來(lái)的時(shí)間損失，提升效率。

盡管城市群的概念并非新事物，但是，若缺少足夠大的人口基數、供應鏈互補性、互聯(lián)互通的基礎設施，以及協(xié)調的政策支持，城市群策略可能因為低效、過(guò)度投資引發(fā)債務(wù)和產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。全球較為成功的城市群范式，主要是美國的紐約大都會(huì )圈、舊金山灣區、日本東京大都會(huì )區等寥寥數個(gè)。不過(guò)，相對海外，中國的五大主要城市群(粵港澳大灣區、長(cháng)三角、長(cháng)江中游、成渝、京津冀)具備“大、快、活”三個(gè)獨特優(yōu)勢：

其一，人口規模大。我國五個(gè)主要城市群平均人口為1.08億，遠高于目前國外最大的城市群大東京區的約4400萬(wàn)人口。龐大人口基數和高人口密度有望給產(chǎn)業(yè)布局、勞動(dòng)力市場(chǎng)和服務(wù)業(yè)擴張提供充?？臻g。

其二，互聯(lián)互通快。中國目前擁有世界最長(cháng)最快的高速鐵路。除了上述提及的香港到毗鄰的深圳、到中短距離的廣州，均已實(shí)現一小時(shí)通勤，哪怕是香港趕赴遠距離的長(cháng)沙，也僅需3小時(shí)出頭，遠遠快于美國同等距離的城市之間(譬如洛杉磯去舊金山，陸路耗時(shí)近7小時(shí))。

其三，政府支持政策靈活(差異化的政策)。例如，小城市的戶(hù)口政策更為寬松，公共資源分配近年來(lái)逐漸往中小城市傾斜。

中國已有的經(jīng)驗也顯示，區域內的基建互聯(lián)互通確實(shí)有助于促進(jìn)收入收斂和提升生產(chǎn)率。筆者對長(cháng)三角、珠三角城市群，以2010-2011年(兩地區高鐵網(wǎng)絡(luò )鋪開(kāi)的年份)為分界線(xiàn)進(jìn)行觀(guān)察對比。發(fā)現高鐵開(kāi)通前，初始生產(chǎn)率較低的中小城市相對大城市而言增長(cháng)緩慢，但這一現象在高鐵開(kāi)通后逐步逆轉，顯示便捷的互聯(lián)互通帶來(lái)了更強的收入收斂效應。

粵港澳大灣區具有獨特優(yōu)勢

五大城市群的逐步形成有助于支撐生產(chǎn)力增長(cháng)，而粵港澳大灣區是這其中發(fā)揮集聚優(yōu)勢的橋頭堡。大灣區是珠江三角洲的擴張版，享有獨特優(yōu)勢，包括多個(gè)世界級樞紐城市、外來(lái)年輕人才涌入推動(dòng)人口增長(cháng)，以及諸多具備競爭優(yōu)勢和聚合效應的高附加值行業(yè)。

與其他四個(gè)城市群分別僅專(zhuān)注于若干行業(yè)不同，大灣區的支柱產(chǎn)業(yè)更為多樣化，包括高端制造業(yè)(分布于多個(gè)珠三角城市)、IT創(chuàng )新(深圳)、金融(香港和深圳)、專(zhuān)業(yè)服務(wù)(香港)、休閑娛樂(lè )(澳門(mén)和珠海)，以及航運(整個(gè)區域)。

此外，珠三角地區在過(guò)去近30年一直是中國改革開(kāi)放、吸引外商直接投資的橋頭堡，也受益于此發(fā)展出完整的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，并逐步向高端制造業(yè)邁進(jìn)。

下一個(gè)階段，要讓大灣區成為改革開(kāi)放的高地。為充分發(fā)揮大灣區的獨特優(yōu)勢，促進(jìn)樞紐城市之間的協(xié)同作用，除了加強基礎設施互聯(lián)互通之外，決策層應在大灣區規劃得具體落實(shí)政策中，將這一區域打造成全面提升對外開(kāi)放、加強市場(chǎng)化資源配置的改革橋頭堡，譬如，進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權、鼓勵創(chuàng )新;放松對外資股權比例限制和負面清單管理;深化社保、社會(huì )公共服務(wù)等改革，推動(dòng)香港與廣東金融一體化進(jìn)程，最終，促進(jìn)人員、物品、資金、公共服務(wù)的進(jìn)一步自由流動(dòng)。

大灣區作為領(lǐng)頭羊，發(fā)展后勁仍然很強。我們預計，在進(jìn)一步改革開(kāi)放政策的支持下，基于樞紐城市間的協(xié)同效應和對衛星城的輻射作用，大灣區的全要素生產(chǎn)率增速有望在未來(lái)十年保持在1.5-2.2%的區間，延續過(guò)去十年的勢頭。同時(shí)，參考國際城市群的人口密度和本區域的人口結構，我們預計大灣區人口規?？稍谖磥?lái)10年增至7600萬(wàn)到8800萬(wàn)之間(目前為7000萬(wàn))。如此一來(lái)，到2030年，大灣區的經(jīng)濟總量將翻一番以上，達到3.2萬(wàn)億-4.1萬(wàn)億美元的范疇(2017年為1.5萬(wàn)億美元)，超過(guò)英國的經(jīng)濟規模而相當于全球GDP第五大經(jīng)濟體，為全國GDP的增長(cháng)貢獻1/5，對跨越中等收入陷阱發(fā)揮重要作用。同時(shí)，通過(guò)經(jīng)濟一體化，區域內收入趨同步伐加快，衛星城市與樞紐大都市(廣州、深圳)的人均收入差距有望從目前的43%縮小至2030年的1/3左右。

對香港和澳門(mén)而言，大灣區規劃更是相當于CEPA的2.0高階版本，對更高水平金融一體化、對港澳企業(yè)更大范圍開(kāi)放，以及更大力度的市場(chǎng)化方面做出了重要的安排，具體而言，香港有繼續完善股市通、債市通的廣闊空間，有發(fā)展人民幣和大宗商品的對沖產(chǎn)品的巨大潛力，有開(kāi)放雙方金融產(chǎn)品投資渠道的獨特優(yōu)勢，還可以發(fā)揮香港的法律、仲裁、專(zhuān)業(yè)服務(wù)提升大灣區的知識產(chǎn)權保護力度和水平。

香港在中國金融市場(chǎng)開(kāi)放中扮演重要角色

中國正從凈儲蓄者轉變到資本輸入者，2019年或為長(cháng)期經(jīng)常賬戶(hù)赤字元年，主要源于中國經(jīng)濟向消費拉動(dòng)轉型、儲蓄率伴隨人口結構變化逐步下行。從保持國際收支平衡的角度而言，這意味著(zhù)外資流入的重要性在未來(lái)會(huì )顯著(zhù)提高、中國與全球資本的關(guān)系也將發(fā)生結構性轉變。這個(gè)轉變使得中國金融市場(chǎng)開(kāi)放、吸引外資流入的重要性升至前所未有之高度。

若改革開(kāi)放到位，中國在全球債券及股票指數中權重上升，全球主權基金也逐漸增配人民幣為儲備資產(chǎn)，則2019年國債市場(chǎng)外資流入可能達到800-1000億美元, 遠高于2015-18年間年均350億美元，并在2020-30年間維持在平均760至1200億美元的高水平。同時(shí)，2019年A股外資流入將創(chuàng )歷史新高, 達到700-1250億美元，并在2020-2030年大約在每年1000-2200億美元之間。這將成為改變境內市場(chǎng)結構和偏好的重要力量，也有助人民幣匯率保持強勢。而外資的流入渠道，鑒于香港的金融服務(wù)水平和監管?chē)H化優(yōu)勢，有相當一部分會(huì )經(jīng)過(guò)香港與內地的股市通、債市通等各種跨境投資渠道，并在香港帶動(dòng)發(fā)展更多外匯和證券投資對沖避險工具。有鑒于此，筆者預計伴隨著(zhù)今后十年證券投資流入內地的快速增長(cháng)，香港的國際金融中心和人民幣國外樞紐的地位將進(jìn)一步提升。

本文來(lái)自“華爾街見(jiàn)聞”，作者摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家邢自強。

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